开云网址贵州茅台三大焦点:系列酒、直销营收增长股东期待特别分红
2024-04-08 次
开云网址贵州茅台三大焦点:系列酒、直销营收增长股东期待特别分红在 2023 年白酒行业面临库存高企、产品价格倒挂的问题时,贵州茅台(600519.SH)营业总收入增速创下五年新高,相比 2018 年翻一番。这也是贵州茅台对其核心产品提价后发布的首份财报。
财报显示,贵州茅台 2023 年利润总额为 1036.63 亿元,同比增长 18.20%,归属于上市公司股东的净利润为 747.34 亿元,同比增长 19.16%。这意味着,贵州茅台不仅完成了 2023 年既定的实现营业总收增长 15% 左右的目标,也首次达成了营收、利润总额 双千亿 的目标。
贵州茅台的业绩超出了券商的预测。Wind 数据显示,自 2023 年 10 月以来,53 家券商预测贵州茅台 2023 年净利润在 747 亿元以下。
中国酒业协会数据显示,2023 年全国白酒行业实现利润总额 2328 亿元,同比增长 7.5%。据此计算,贵州茅台的利润总额已占到全国白酒行业利润总额的 44.5%,2022 年这一比例还不到 40%。
目前白酒行业已经披露财报的公司有金徽酒(603919.SH)、珍酒李渡(、舍得酒业(600702.SH),三家公司的营业总收入分别为 25.48 亿元、70.6 亿元、70.81 亿元。贵州茅台的营收相当于 21.5 家珍酒李渡、舍得酒业,59 家金徽酒。
前海开源首席经济学家杨德龙对记者称,白酒行业的头部品牌效应越来越强,贵州茅台的垄断性市场地位不断稳固。未来,前三家白酒龙头企业的利润占比还将继续提升。
贵州茅台迈上 双千亿 新台阶时,其内部系列酒的销售情况、直销渠道收益以及分红方案依然是外界关注的三大焦点。
从产品上来看,茅台酒仍是贵州茅台的营收大头。2023 年,茅台酒的营收是 1265.89 亿元,同比增长 17.39%,不过营业成本也同比增长了 18.8%。茅台酒去年的毛利率为 94.12%,同比减少 0.07%。
2023 年 11 月 1 日,贵州茅台宣布上调 53%vol 贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格,平均上调幅度约为 20%,该次调整不涉及产品的市场指导价格。奶酪基金投资经理胡坤超对记者称,提价对 2023 年业绩影响不大,反而会对 2024 年业绩产生贡献。银河证券研报也认为,飞天茅台的提价对此次年报有小幅贡献。
茅台酒提价对市场实际成交价未造成太大影响。今年年初,飞天茅台的批发价约 2700 元 / 瓶,春节前夕涨至 2750 元 / 瓶。一位茅台专卖店工作人员告诉记者,4 月以来,飞天茅台的实际成交价又跌至约 2650 元 / 瓶。
在华创证券看来,除了上调定价的飞天茅台外,陈年、精品、生肖、二十四节气文化产品等非标产品也为茅台酒的营收增长做出了贡献。
从财报上看,贵州茅台系列酒营收首次突破 200 亿元,其中茅台 1935 单品收入突破百亿元,茅台王子酒单品营收过 40 亿元,汉酱、贵州大曲、赖茅营收均过 10 亿元。
贵州茅台董事长丁雄军曾在 2024 茅台市场工作年会上说,该公司营销的总体思路是实现茅台酱香系列酒在 200 元至 1000 元价格段全覆盖,实施文化赋能,坚持大单品战略,通过满足不同消费场景需求,实现贵州茅台可持续健康发展。
贵州茅台正在各个价位段构建起护城河。 在武汉京魁科技董事长肖竹青看来,系列酒是贵州茅台稳中求进的重要增长极,是贵州茅台面对白酒存量竞争和可能发展成缩量竞争的重要护城河。
茅台 1935 于 2022 年 1 月上市,该产品是贵州茅台力推的一款产品,上市两年即成为了百亿级单品。茅台 1935 官方指导价为 1188 元 / 瓶,填补了贵州茅台在千元价格带上的空缺,同时这一产品被业内视为贵州茅台对标五粮液拳头产品普五、泸州老窖的国窖 1573 的产品。
茅台 1935 推出前,贵州茅台系列酒毛利率不到 74%,2023 年系列酒的毛利率已近 80%。3 月底,记者曾走访市场发现,茅台 1935 的市场价在 1100 元 / 瓶左右。茅台 1935 刚上市时,市场成交价一度跌破1000 元 / 瓶,不过贵州茅台迅速减少市场投放量并加大营销力度,茅台 1935 价格得以回升。茅台 1935 站稳价格也为汉酱、茅台王子酒等其他系列酒产品提价打开了空间。
财报显示,贵州茅台直销渠道实现营业收入 672.33 亿元,同比增长 36.16 %,批发代理渠道实现营业收入 799.86 亿元,同比增长 7.52%。
直销渠道的增长离不开 i 茅台的贡献。i 茅台 2023 年实现销售收入 223.74 亿元,同比上年增加了 104.91 亿元,增幅达到 88.29%,毛利率为 96.09%,高于其他线上平台。
贵州茅台自 2018 年开始了新一轮的经销乱象整顿。一位白酒从业人士说,贵州茅台提升直销比例有多种原因。从公司治理层面看,直销渠道透明度更强,能有效解决经销商制度下配额不透明、批条生产等问题;从品牌层面看,直销渠道更利于茅台控制市场价格,维护市场秩序稳定;从公司利润层面看,产品的直销出厂价比经销价高,能大幅提升公司利润。
贵州茅台前董事长李保芳在 2018 年经销商大会上曾说, 当前茅台酒面临新的任务,核心是营销体制的理顺与完善,重点扩大直销渠道、推进渠道扁平化 。
自此,贵州茅台开启了大刀阔斧的渠道改革。2018 年贵州茅台砍掉了 607 家经销商,并规定未来一段时间内不再新增专卖店、特约经销商、总经销商;2019 年至 2020 年,经销商数量持续减少;直至 2021 年,该公司经销商总量才净增 43 家,经销商网络的优化基本完成。2023 年末,贵州茅台国内经销商数量为 2080 家。
同时,从 2018 年开始,贵州茅台开始大力拓展电商、商超及卖场、高铁及机场专卖店等直销渠道,加大直销直供力度。
2022 年 3 月,贵州茅台推出自营电商平台 i 茅台,100 毫升 53 度飞天茅台酒、茅台生肖酒、茅台 1935 以及茅台集团旗下公司的台源酒、茅台葡萄酒、莫其托鸡尾酒贵州味道系列等都在这一平台销售。散花飞天茅台酒等新品也会在 i 茅台上首发,茅台冰淇淋、茅台酱香巧克力等 茅小凌 系列产品也出现在 i 茅台上。
2023 年 12 月,贵州茅台曾在 茅小凌 美食市场工作会上披露,2023 年, 茅小凌 美食项目实现营业收入超 4.3 亿元(含税),同比增加 58.24%,计划 2024 年实现营收近 6 亿元目标。2023 年,贵州茅台与瑞幸咖啡联名推出酱香拿铁,与德芙联名推出酒心巧克力,不过两款产品均未被财报提及。
白酒分析师蔡学飞称,i 茅台已经成为茅台宣传、销售与服务的重要载体,成为茅台直营战略体系的核心渠道之一,i 茅台的直控能力提高了贵州茅台的渠道效能,其直达消费者且与其他渠道互补等特点,能帮助茅台降低周期性风险。
贵州茅台的分红方案一直备受资本市场关注。此次分红方案是:贵州茅台拟向全体股东每 10 股派发现金红利 308.76 元(含税)。截至 2023 年 12 月 31 日,贵州茅台的总股本为 12.56 亿股,以此计算合计拟派发现金红利 387.86 亿元(含税)。今年贵州茅台常规分红率依然维持在 51.9%,与过去六年保持一致水平。
贵州茅台在 2023 年实施了两次分红,在 2023 年年度利润分配中,贵州茅台每股派发现金红利 25.911 元,共派发红利 325.49 亿元。2023 年 12 月贵州茅台又实施了特别分红,每股派发现金红利 19.106 元,共派发红利 240 亿元。两次分红合计 565.5 亿元,占贵州茅台 2023 年归母净利润的 75.67%。2023 年分红金额较上年提高约 18 亿元,创历史新高。
一位不愿意具名的茅台股东说, 我看到分红比例有些失望 ,他在期待年底的特别分红,因为贵州茅台的股价较为平稳,炒作空间不大。他今年将继续持有贵州茅台的股票,不过如果贵州茅台不进行特别分红,他会感到失望。
香颂资本执行董事沈萌认为,贵州茅台今年大概率还会进行特别分红。贵州茅台没有较大的资本支出,现有的现金储备足以满足日常需要,而在现金管理的成本和难度随着规模越来越大时,继续进行高比例分红,既可以降低茅台的现金管理压力,也可以改善股东自身的流动性。
杨德龙认为,白酒行业现金流充沛,不需要持续投入研发或者设备更新, 这些资金留在账上大部分是做银行理财等低收益产品,不能产生经济效益,不如分红给投资者,让投资者自己来选择做投资开云网址·(中国)官方网站开云网址·(中国)官方网站,提高投资者的获得感 。
同时,杨德龙呼吁消费品上市公司将分红率提高到 75% 至 80% 的水平,他认为提高分红比例对提升投资者信心和公司估值有一定作用。
贵州茅台财报显示,报告期内,前十大股东中有五家增持,增持最多的是中国工商银行- 上证 50 交易型开放式指数证券投资基金,增持 227.52 万股;三家股东持股未变;两家股东减持,分别是珠海市瑞丰汇邦资产管理有限公司 - 瑞丰汇邦三号私募证券投资基金,减持 75.26 万股,中国银行股份有限公司- 招商中证白酒指数分级证券投资基金,减持 52.31 万股。
胡坤超认为,两家基金减持并不意味着资本对贵州茅台的看法发生了变化。未来贵州茅台量价齐升的逻辑没有变,品牌壁垒没有变。茅台酒依然是稀缺产品,长期具备定价权开云网址·(中国)官方网站,凭借其良好的库存质量与渠道把控能力、稳固的下游需求以及品牌力,贵州茅台具备平稳穿越周期的能力。